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近期“地量”再度出现 股指期货上升动力缺乏

  两市成交金额回落明显,近期“地量”再度出现。机构资金仓位一直维持在67%左右,给市场带来一定的压力。

  上周以来沪深两市出现较明显回调,昨日虽有反弹,但成交量依然低迷。3月以来的反弹或暂时告一段落。全国两会即将闭幕,市场对政策利好预期兑现。股票市场近期成交清淡,叠加全球宏观经济以及贸易博弈不确定性加大,股指暂时缺乏向上的动力,建议投资者耐心等待回场的机会。

  经济持续复苏

  从月度经济数据来观测国内经济基本面情况如下:4月官方制造业PMI数据为50.8,弱于前值。几大分项均回落,从生产分项看,虽然4月生产端环比改善力度依然比较大,但弱于3月;受海外疫情影响,出口订单指数依然位于荣枯线下方,并大幅回落;尽管如此新订单指数依然位于荣枯线以上,因此需求端4月总体好于3月,但环比改善力度不及3月;库存数据显示生产端整体强于需求端。另外,出厂和原材料价格均回落,同时4月通胀数据显示CPI同比增长3.3%,前值4.3%;PPI同比-3.1%,前值-1.5%,这或预示短期内通缩压力加大。

  4月经济数据显示,工业增加值增速转正回升指向工业生产继续回暖,从具体分项来看汽车产业贡献最大,地产和基建的需求回暖亦有所拉动。4月固定资产投资增速回升转正,从具体分项上看房地产和基建贡献更大。消费端降幅收窄,从结构上看可选消费普遍回升,而必需消费依然向好。综上,后疫情时代经济复苏仍在持续,但改善力度仍待提升,中短期建议投资耐心等待股指回场机会。

  政策消息面上,全国两会即将闭幕,市场对政策预期兑现。在全球疫情和经贸形势不确定性很大的背景下,今年的政府工作报告中并没有提出全年经济增速的具体目标,但强调了集中精力抓好“六稳”、“六保”,守住“六保”底线。货币政策方面强调更加灵活适度,报告中提到的“创新直达实体经济的货币政策工具”值得关注。财政政策更加积极有为,广义赤字空间基本符合市场的中性预期。

  另外,报告中重点提到了新基建、新型城镇化、重大工程建设,三个方面来扩大有效投资。关于促进消费方面,报告中强调了生活服务业的恢复和公共消费,但并没有提到消费领域明显的逆周期政策。市场前期对政策利好预期基本兑现,后续可继续关注扩大有效投资的三个领域所对应的结构性机会。

  宏观消息面上,在全球疫情防控依然严峻的背景下,中美贸易博弈升级。本月,美国对华为的芯片限制升级。另外,近日美国商务部宣布,将共计33家中国公司及机构列入“实体清单”。?这些企业及部门被列入“实体清单”后,美国政府即可根据《出口管理条例》限制对这些机构出口、进口或转口。这意味着在没有得到美国政府具体批准的情况下,清单内企业不能使用美国技术了。短期来看对科技股虽然利空,但中长期来看对自主可控和国产替代概念偏利好。

  上市公司业绩回暖待验证

  企业盈利方面,关注即将公布的4月工业企业利润数据。从3月数据来看,全国规模以上工业企业利润总额同比下降34.9%,降幅比1―2月收窄3.4个百分点,1―3月累计利润下降36.7%,降幅比1―2月收窄1.6个百分点。从行业分项来看,多数行业利润有所改善。其中,先进制造业利润改善较明显,生活必需品行业利润大幅改善。从上市公司角度来看,受一季度新冠肺炎疫情影响,2019年实现业绩增长的沪深两市上市公司中,有超过20%在今年一季度出现净利润同比下降。从公司规模角度,大公司的抗风险能力相对较强。

  不过从高频的销售数据来看,不少上市公司的生产经营均出现一定改善。另外,在融资环境改善,宏观政策对冲力度加大的背景下,上市公司现金流进一步改善,未来业绩方面亦有望改善,投资者可等待回调后逢低回场布局。

  资金情绪上,近期略显悲观。两市成交金额回落明显,近期“地量”再度出现,5月以来两市日均成交额不足5000亿元。融券余额自今年3月以来一路走升,最新数据显示为250亿元,为2016年以来新高,在融资余额回落的同时,融券余额一路走高,这从一定程度上反映了杠杆端资金情绪较悲观。从估算的开放式基金股票投资比例来看,机构资金仓位近期一直维持在67%左右2016年来的高位水平,给市场带来一定的压力。

  综上,从经济基本面上来看,随着复工复产的持续推进,经济复苏仍在持续,但改善力度仍待提升。全国两会即将闭幕,市场前期对政策利好预期基本兑现。近期全球疫情和经贸形势不确定性很大。因此,在宏观政策对冲力度加大的背景下,企业现金流虽然进一步改善,但业绩增速方面回暖仍待验证。另外,目前两市成交清淡,资金情绪略显悲观,近期股指暂时缺乏向上的动力,建议投资者耐心等待回场的机会。

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